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中信证券-吉林碳谷-836077-投资价值分析报告:碳

时间:2021-11-22 02:28 点击次数:

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  是碳纤维原丝龙头企业,产能位于宇宙首位,随扩产打算逐渐落地,公司墟市份额料将连续推广。【慧博投研资讯】碳纤维需求受益于风电叶片大型化与军机设备优秀化维持高速拉长,国内碳纤维加快扩产将鼓吹上游原丝需求擢升。(慧博投研资讯)咱们以为,公司产能与本钱上风优秀,研发势力强劲,估计公司2021-23年竣工归母净利润2.48/4.51/6.52亿元,合理市值为270亿元(参考可比公司估值,对应2022年60xPE),对应2022年标的价85元,初次掩盖,赐与“买入”评级。▍国内碳纤维原丝龙头,本事降本,结余转嫁时点已至。

  经历多年本事研发,竣工了碳纤维大丝束原丝的本事冲破,本事慢慢成熟,本钱无间低落,公司经历2017-2019年的连续赔本,2020年剥离增收不增利的丙烯腈生意营业,集华夏丝主业,竣工结余的同时利润大幅拉长,2021H1净利润简直与2020年持平。公司曾经度过成长穷苦期,走出结余低谷,竣工大丝束原丝产物安闲大范围临蓐,产物构造曾经从军工级别幼丝束产物为主成长到幼丝束和工业民用级别大丝束产物配合成长的新阵势,目前原丝产能为5万吨,居于业内首位。▍碳纤维下游利用渊博,国产代替空间大,需求高速拉长。碳纤维行动一种高本能的加强质料,渊博利用于航空航天、风电叶片、体育歇闲等行业中。美日企业正在碳纤维行业中先发上风显著,本事势力强劲,产能霸占环球半壁山河,属于行业内的高端玩家。国产碳纤维产能较为会合,近年举座产销率擢升。风电叶片大型化,军机设备优秀化趋向鼓吹碳纤维的需求神速拉长,据广州赛奥揭晓的《2020年环球碳纤维复合质料墟市讲演》,2020年我国碳纤维需求量为48.85千吨,同比拉长29%,咱们估计2025年需求量达149.5千吨,CAGR为25%。

  ▍原丝本事属行业症结,产能扩张速捷,本事为王。原丝临蓐是碳纤维工业链的厉重本事难合,直接影响碳纤维质地。遵循《2020年环球碳纤维复合质料墟市讲演》的数据,2020年我国原丝产能为10.5万吨,同比拉长约60%,竣工神速拉长。多个企业也掷出原丝扩产打算,将接连擢升我国原丝产能。原丝临蓐中,掌管重心本事智力掌握成龟龄根子,海表优秀企业奉行本事封闭,原丝国产化连续举办本事冲破,但正在高端产物范畴本能仍存正在不够,国产原丝需接连奋力向前。

  ▍本事产能双轮驱动,充溢受益于“双碳政策”。公司最优秀、最重心的上风是大产能、低本钱。目前公司原丝产能位居行业第一,来日公司产能扩张速捷,将进一步擢升市占率。另表,公司大丝束原丝产能占比擢升,优化产物构造,以大丝束原丝行动厉重成长目标,奉行区别化竞赛。随本事成长,公司原丝本钱无间低落,用度率把控精准,总体低于国内同业业公司。正在“双碳政策”下,风电行业碳纤维渗出率希望擢升,估计将进一步策动大丝束原丝需求,公司行动原丝行业当先者曾经充漫衍局,成漫空间确定性较高。

  专心于碳纤维原丝创修,碳纤维原丝下游墟市需求繁荣,拉长速捷。碳纤维细分范畴风电行业等高景气带来大丝束碳纤维的高需求拉长,公司具有国内首屈一指的市占率,料将维持优异的结余才具。公司加快碳纤维原丝产线开发,举办大丝束原丝的研发,带来新的利润拉长点,进一步擢升结余才具,估计公司2021-2023年归母净利润2.48/4.51/6.52亿元,咱们以为公司的合理市值为270亿元(参考可比公司估值,对应2022年60xPE),对应2022年标的价85元,初次掩盖,赐与“买入”评级

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